Acheter et conserver… Et ensuite?

Essentiellement, « acheter et conserver » consiste à protéger la logique mathématique.

Les marchés n’évoluent pas de façon linéaire. Les gains se regroupent. Par exemple, après des baisses marquées, certaines des journées de rebond les plus fortes peuvent survenir rapidement. Les investisseurs qui se tournent vers les liquidités et attendent un signal de clarté pourraient manquer ces reprises, et même quelques jours manqués peuvent avoir une incidence notable sur les rendements à long terme. C’est le danger de l’interruption.

Plus une entreprise solide accumule des bénéfices sur la durée, plus cet effet boule de neige est important. Au fil du temps, la croissance s’autoalimente. À mesure que celle-ci s’accélère, la vente anticipée ne se limite pas à immobiliser les gains; elle fait perdre la partie la plus importante de la capitalisation.

Pendant longtemps, les tendances structurelles, comme la numérisation, l’adoption de l’infonuagique et l’infrastructure d’IA, ont été récompensées. Ces phénomènes ne se produisent pas du jour au lendemain, mais s’étendent plutôt sur des années. C’est là que l’idée d’acheter et de conserver est brillante : lorsque la tendance de fond est durable et que l’entreprise continue d’exercer ses activités.

Voici un point moins souvent abordé : la capitalisation augmente également la concentration.

Une action peut représenter 10 % de votre portefeuille au départ. Si sa valeur double alors que le reste de vos placements croît modestement, elle ne représente plus 10 %, mais 15 %, 20 % voire davantage.

Sur le papier, vous possédez toujours dix actions. Mais, en valeur, vous pouvez détenir en réalité une action principale et neuf satellites. Ce n’est pas un échec de la stratégie « acheter et conserver » mais bien un effet secondaire de son succès. Mais cela peut, de façon insidieuse, modifier votre profil de risque.

De nombreux investisseurs qui détenaient des titres très performants au cours des dernières années se retrouvent maintenant fortement exposés à une ou deux positions. Ces positions l’ont mérité grâce à leur rendement et à leur capitalisation. Toutefois, le portefeuille actuel ne ressemble peut-être pas à celui initialement constitué. Il ne s’agit pas d’un problème de moment opportun mais plutôt d’un problème de répartition.

Faisons la différence entre conviction et complaisance.

Acheter et conserver n’a jamais signifié « acheter et oublier ». Cela signifiait :

• Acheter des actions de qualité.
• Laisser le temps agir.
• Éviter les ajustements inutiles.
• Réévaluer lorsque les éléments fondamentaux changent, et non lorsque l’actualité change.

Le problème survient lorsque les investisseurs cessent de porter attention à la taille des positions, aux changements de valorisation ou à l’évolution de la tolérance au risque. Si un seul titre croît jusqu’à représenter une part dominante de votre valeur nette, votre risque n’est plus diversifié, même si votre liste d’actions indique le contraire.

Comprenez-vous l’ironie? Cela se produit souvent parce que vous aviez raison!

L’histoire nous rappelle également que ce ne sont pas tous les thèmes en évolution rapide qui soutiennent les rendements à long terme.

La bulle Internet de la fin des années 1990 a généré des gains extraordinaires, jusqu’à la grande correction. Certaines sociétés se sont finalement rétablies et ont prospéré, mais bon nombre d’entre elles n’y sont pas parvenues et des segments entiers du marché sont restés inactifs pendant des années.

Cela ne signifie pas que le principe d’achat et de conservation a échoué, mais plutôt que toutes les histoires ne deviennent pas des entreprises durables. La stratégie « acheter et conserver » fonctionne mieux lorsque l’avantage sous-jacent perdure : lorsque les bénéfices croissent conformément aux attentes et que les cours ne s’éloignent pas exagérément des profits.

Au cours des décennies précédentes, la diffusion des thèmes prenait souvent plus de temps. Aujourd’hui, l’information circule instantanément. Les capitaux circulent rapidement et les idées sont reconnues et intégrées plus rapidement que jamais.

Il n’est pas nécessaire d’anticiper le marché, mais il faut faire preuve de jugement. La conviction doit être ancrée dans la pérennité de l’entreprise, et non uniquement dans son dynamisme.

Devriez-vous structurer votre portefeuille pour vous offrir une exposition élargie au marché? Tout à fait. Et qu’en est-il de l’utilisation de FNB diversifiés pour atteindre cet objectif? C’est souvent l’idéal. Sur le plan de l’efficacité fiscale, le fait d’acheter et de conserver est difficile à battre. Pourquoi ne pas choisir un style de placement facile à respecter? La simplicité l’emporte et acheter et conserver reste l’une des méthodes les plus simples de participer à la croissance à long terme. Un taux de roulement moins élevé peut aussi contribuer à réduire les coûts des opérations et, dans les comptes imposables, à limiter les gains en capital réalisés : voilà une autre raison pour laquelle les stratégies à long terme donnent souvent de bons résultats.

Pour la plupart des investisseurs, conserver ses placements dans des actifs diversifiés et les rééquilibrer périodiquement demeurent un moyen solide de constituer un portefeuille. Cela peut se faire selon un calendrier établi, par exemple une fois par année, ou lorsqu’une position s’écarte trop de sa pondération cible. Découvrez comment rééquilibrer votre portefeuille.

Acheter et conserver n’est pas de la négligence passive. Lorsque vous combinez cette stratégie avec un rééquilibrage, vous obtenez une maintenance disciplinée.

Voici quelques situations à surveiller dans votre portefeuille ou votre stratégie de placement :

• • Lorsqu’une position devient dominante dans votre portefeuille.
• • Lorsque votre tolérance au risque a changé.
• • Lorsque les arguments initiaux en faveur du placement ne s’appliquent plus.
• • Lorsque l’expansion des valorisations a considérablement dépassé la croissance des bénéfices. Consultez notre article pour en savoir plus sur la compréhension des ratios d’évaluation.

Aucune de ces situations n’exige de prédire la prochaine évolution du marché; il s’agit simplement d’y porter attention.

La capitalisation est puissante, mais elle n’est pas neutre. Elle amplifie l’exposition autant que les rendements.