FNB d’options d’achat couvertes : un regard en profondeur

Pour explorer les fonds négociés en bourse (FNB) d’options d’achat couvertes, y compris les avantages, les risques et les problèmes concernant leur mise en œuvre, nous avons discuté avec Greg Gipson, directeur général des FNB chez Gestion globale d’actifs CIBC.

Ces FNB ont gagné en popularité dernièrement en raison de leur capacité à répondre à plusieurs besoins clés des investisseurs dans un environnement de marché changeant : une combinaison de croissance et de revenu. En raison de la plus grande variabilité des taux d’intérêt, les placements à revenu fixe traditionnels ont offert des rendements limités, ce qui a incité les investisseurs à chercher d’autres sources de revenu régulier. C’est ce que leur offrent les FNB d’options d’achat couvertes, en combinant les dividendes des actions avec le revenu de la prime d’option, ce qui se traduit par des flux de trésorerie souvent plus élevés, mais aussi plus réguliers.

Un autre avantage de ces FNB est leur potentiel de réduction de la volatilité du portefeuille, ce qui attire les investisseurs peu enclins à prendre des risques et qui souhaitent une exposition aux marchés boursiers, mais sans devoir assumer autant de risque de baisse. La gestion professionnelle offerte par les FNB rend le processus complexe de vente d’options accessible à un bassin élargi d’investisseurs, éliminant ainsi la nécessité de disposer d’une expertise individuelle dans la négociation d’options.

L’innovation a également joué un rôle, avec l’évolution de la gestion passive à la gestion active pour les FNB d’options d’achat couvertes et l’introduction d’options sectorielles et internationales qui offrent des options de diversification et de personnalisation supplémentaires. Une plus grande transparence et des rapports et des ressources éducatives ont permis aux investisseurs de comprendre et de surveiller plus facilement ces stratégies.

Enfin, en période de volatilité accrue des marchés, les FNB d’options d’achat couvertes peuvent devenir encore plus attrayants, car les revenus de la superposition d’options ont tendance à augmenter. Ensemble, ces facteurs ont entraîné l’adoption rapide de ces FNB parmi les investisseurs axés sur le revenu et soucieux des risques.

Les FNB d’options d’achat couvertes peuvent offrir un revenu attrayant à moindre risque, mais il existe certains risques qui pourraient ne pas être pleinement compris par les investisseurs. L’un d’entre eux est la baisse du rendement causée par la superposition d’options : en vendant des options d’achat, le fonds renonce à des gains supérieurs au prix d’exercice si les actions sous-jacentes augmentent fortement. Les stratégies d’options d’achat couvertes peuvent connaître un rendement inférieur à celui de l’achat d’actions directes sur les marchés haussiers solides, ce qui peut être surprenant pour ceux qui s’attendent à la fois à un revenu et à une croissance.

Un autre risque sous-estimé est la protection limitée contre les baisses. Bien que les primes d’option offrent un coussin en cas de petites baisses, elles ne font pas grand-chose pour compenser les baisses plus marquées de la valeur des actions sous-jacentes. Les FNB d’options d’achat couvertes ne remplacent pas de véritables stratégies de couverture.

L’un des risques les plus importants, mais qui n’est peut-être pas pleinement pris en compte, est peut-être l’évaluation de la compétence du gestionnaire de portefeuille du fonds à la fois dans son choix d’actions sous-jacentes et dans la mise en œuvre de la superposition d’options. Compte tenu de l’importance de la superposition d’options pour générer le niveau de distribution recherché par les investisseurs, l’expérience de l’équipe des produits dérivés est essentielle à la réussite et il est primordial que les investisseurs en tiennent compte lorsqu’ils prennent leurs décisions.

Les FNB d’options d’achat couvertes n’éliminent pas le risque lié aux actions, et leur rendement peut être sous performant dans les marchés en hausse ou en baisse rapide. Pour éviter de mauvaises surprises, il ne faut pas négliger de bien éduquer les investisseurs et de fixer des attentes réalistes auprès de ces derniers.

La mise en œuvre d’une stratégie d’options d’achat couvertes au sein d’un portefeuille diversifié de 20 à 100 actions présente plusieurs défis majeurs par rapport à la gestion de la stratégie sur une seule action. Tout d’abord, les gestionnaires de portefeuille de FNB doivent surveiller en permanence les variations de cours, la volatilité et les marchés d’options pour chaque action du portefeuille, ce qui nécessite une expertise importante et des systèmes robustes. Sélectionner les prix d’exercice et les dates d’expiration appropriés pour chaque avoir est complexe, car les actions individuelles peuvent réagir différemment aux événements du marché, aux bénéfices ou aux tendances sectorielles.

La gestion du risque global du portefeuille et la génération constante de revenus sont plus difficiles à grande échelle, car l’approche optimale des options d’achat couvertes peut varier pour chaque titre. Le gestionnaire de portefeuille de FNB doit également trouver un équilibre entre le revenu et l’appréciation potentielle du capital afin que la stratégie ne plafonne pas excessivement le potentiel de hausse ou n’expose pas le fonds à des risques imprévus.

La liquidité constitue un autre défi : certaines actions peuvent avoir des marchés d’options moins liquides, ce qui rend plus difficile l’exécution efficace des opérations ou l’obtention des primes souhaitées. De plus, la synchronisation des échéances des options et la gestion des allocations sur plusieurs positions peuvent être exigeantes sur le plan opérationnel.

Les investisseurs peuvent se tourner vers une stratégie d’options d’achat couvertes lorsque leur objectif principal est de générer un revenu régulier accru de leurs avoirs en actions, en particulier sur des marchés plats ou limités où l’appréciation du capital est limitée. Ces FNB peuvent leur fournir des flux de trésorerie mensuels plus élevés en combinant les dividendes avec les primes d’option, ce qui les rend particulièrement attrayants pour les retraités, les investisseurs axés sur le revenu ou ceux qui cherchent à compléter leurs allocations dans les titres à revenu fixe d’une manière fiscalement avantageuse. Ces stratégies offrent également une réduction modérée de la volatilité, mais avec le compromis d’un potentiel de hausse plafonné dans les marchés haussiers forts.

D’autre part, les FNB qui utilisent des stratégies de croissance des dividendes sont souvent privilégiés par les investisseurs qui recherchent une appréciation du capital à long terme et une augmentation des revenus au fil du temps. Ces stratégies se concentrent sur les entreprises ayant des antécédents d’augmentation constante des dividendes, ce qui peut indiquer la solidité financière et la résilience. Les portefeuilles de croissance des dividendes ont tendance à bien faire sur des marchés en hausse constante et offrent une certaine protection pendant les ralentissements en raison de leur parti pris pour la qualité.

Les FNB à faible volatilité sont souvent le choix des investisseurs qui privilégient la préservation du capital et la réduction du risque, en particulier dans les marchés incertains ou en baisse. Ces portefeuilles ciblent les actions dont les fluctuations de prix sont historiquement plus faibles, dans le but de générer des rendements plus réguliers et de limiter les baisses.

Au bout du compte, le choix devra dépendre des objectifs de l’investisseur : les FNB d’options d’achat couvertes pour le revenu et la réduction modérée du risque, les FNB de croissance des dividendes pour l’augmentation du revenu et de la croissance, et les FNB à faible volatilité pour une protection maximale contre les baisses.