Les stratégies de FNB d’options d’achat couvertes

Au cours des dernières années, les stratégies d’options d’achat couvertes sont devenues plus populaires sur le marché des FNB. Elles ont pris leur place aux côtés des stratégies de dividendes et des stratégies à faible volatilité comme solutions pour générer un revenu et réduire certains risques liés à la détention d’actions. Dans cet article, nous expliquons comment fonctionne une stratégie d’options d’achat couvertes sur une seule action que vous détenez dans votre portefeuille. Nous expliquons également comment la stratégie fonctionne pour un groupe d’actions lorsque vous détenez un FNB d’options d’achat couvertes. Nous terminons avec une mise en garde à l’égard des FNB d’options d’achat couvertes qui offrent des distributions très élevées.

Utilisons cet exemple illustratif pour voir comment une option d’achat couverte fonctionne en cas de hausse ou de baisse importante du cours de l’action¹.

Disons que le prix d’une action est de 100 $ au moment de la vente de l’option, et que le prix d’exercice de l’option est fixé à 110 $, soit une prime d’option de 2 $. La date d’échéance de l’option d’achat est dans 6 mois.

Distribution totale dans le cas d’une hausse importante : le cours de l’action augmente à 120 $

La prime de l’option de 2 $ plus le gain réalisé de 10 $ sur l’action équivaut à un gain de 12 $.

Cela suppose que l’action clôture à 110 $ ou plus à l’échéance de l’option.

L’investisseur sera forcé de vendre ses actions à un prix d’exercice de 110 $, lorsque le cours de l’action augmentera au-dessus du prix d’exercice.

Distribution totale dans le cas d’une baisse importante : le cours de l’action baisse à 80 $

Dans ce cas, la prime de l’option de 2 $ moins la perte réalisée de 20 $ sur l’action équivaut à une perte de 18 $.

Cela suppose que l’action est vendue à 80 $.

Dans ces exemples, nous constatons que :

• En cas de hausse importante, l’option d’achat couverte peut faire en sorte que vous laissez de l’argent sur la table.
• En cas de baisse importante, l’option d’achat couverte peut ne pas offrir une grande protection.

Conclusion : La stratégie d’options d’achat couvertes fonctionne mieux lorsque le cours de l’action est stable ou qu’il ne fluctue que modérément. Dans cet exemple, le meilleur résultat pour l’investisseur est lorsque le cours de l’action atteint 110 $. L’investisseur n’a pas renoncé à un potentiel de hausse au-delà du prix d’exercice de 110 $, et a récolté une prime d’option de 2 $. C’est excellent lorsque ça fonctionne.

Les investisseurs peuvent aussi acheter des FNB qui appliquent une stratégie d’options d’achat couvertes à des groupes d’actions, comme celles d’un secteur semblable². Dans les exemples précédents, nous avons constaté qu’une stratégie d’options d’achat couvertes a tendance à mieux fonctionner si le cours de l’action est stable ou qu’il ne fluctue que modérément. Lorsqu’un gestionnaire de FNB sélectionne un groupe d’actions, il est relativement peu probable que toutes les actions du groupe affichent d’importantes variations à la hausse ou à la baisse pendant de longues périodes, surtout si les actions proviennent de secteurs stables qui versent des dividendes. Autrement dit, le rendement d’un groupe de sociétés devrait être moins volatil que celui d’une seule société.

Si un gestionnaire de FNB cible un groupe d’actions ayant un rendement en dividendes de 5 % et obtient une prime d’option de 2 % sur les options d’achat couvertes, le fonds peut viser un rendement de 7 %. Ce niveau de distribution peut plaire aux investisseurs qui aiment recevoir un revenu régulier, dont ceux à la retraite.

Les investisseurs devraient toutefois être prudents à l’égard des distributions très élevées des FNB d’options d’achat couvertes. Continuons avec l’exemple d’un rendement en dividendes de 5 % et d’une prime d’option de 2 %. Si un fonds d’options d’achat couvertes offre une distribution de 10 %, d’où proviennent les 3 % supplémentaires?

Dans certains cas, un FNB d’options d’achat couvertes peut utiliser l’effet de levier pour accroître les rendements. Mais pour l’instant, supposons que le FNB n’utilise pas d’effet de levier. Dans ce cas, il se pourrait que les 3 % supplémentaires soient versés sous forme de remboursement de capital. Le remboursement de capital ne provient pas des dividendes en espèces, mais plutôt du remboursement d’une partie du capital que les investisseurs ont investi dans le fonds³. C’est comme si les investisseurs se faisaient rembourser avec leur propre argent. Cela pourrait fonctionner pendant un certain temps, pendant que le fonds ajuste ses flux de trésorerie, mais il est peu probable que cela soit durable à long terme.

Comment savoir s’il y a un remboursement de capital? Il faut notamment chercher dans les états financiers du FNB :

• Visitez le site Web de l’émetteur du FNB, consultez la page sur les documents du fonds et cherchez les états financiers et le RDRF (Rapport de la direction sur le rendement des fonds).
• Cherchez une section sur les faits saillants financiers ou quelque chose de semblable, qui présente l’actif net par part du FNB.
• Cherchez une ventilation des distributions. Cela comprendra probablement le revenu de placement net (dont les dividendes), les dividendes, les gains en capital nets réalisés et le remboursement de capital.
• Additionnez les distributions totales sur une période pluriannuelle et calculez le montant provenant du remboursement de capital. S’il s’agit d’un montant important, disons de plus de 10 % à 20 %, vous devriez peut-être réfléchir à la durabilité des distributions du fonds.