Ne soyez pas victime d’un écrasement de la volatilité implicite, partie 2

Vous pouvez voir la valeur de volatilité implicite actuelle d’une option dans Renseignements sur l’option de la plateforme Pro-Investisseurs. Vous devrez la comparer à l’historique de volatilité implicite de cette action pour comprendre si cette valeur est gonflée et de combien.

Si la volatilité implicite des options que vous envisagez est excessive, quelles mesures pouvez-vous prendre pour y remédier?

1. Contourner le problème

La solution évidente consiste à éviter de négocier des options dans une période d’annonce de résultats. Cela vous permet de contourner les situations les plus courantes d’écrasement de la volatilité implicite et c’est peut-être le bon choix pour vous. Cela ne fonctionnera cependant pas pour tout le monde, car certains négociateurs d’options veulent tirer parti de la volatilité accrue entourant l’annonce des résultats. Ils peuvent être en mesure de repérer des stratégies de négociation d’options potentiellement lucratives et souhaiter négocier activement autour de ces dates.

N’oubliez pas non plus que les annonces de résultats ne sont pas les seules à produire une volatilité implicite gonflée. Toute nouvelle que le marché attend et pense pouvoir entraîner un mouvement de prix atypique ─ comme l’annonce d’un nouveau produit ou une décision de la FDA pour une société pharmaceutique ─ pourrait entraîner une volatilité implicite gonflée et probablement un écrasement de la volatilité implicite après l’événement. Bien qu’il soit encore possible de conclure une opération fructueuse en cas d’écrasement de la volatilité implicite, l’action doit bouger davantage pour surmonter la contraction de son prix lorsque la volatilité implicite dégonfle après l’événement.

2. Être un vendeur d’options lorsque la volatilité implicite est gonflée

Une façon d’éviter, de réduire ou de tirer parti de l’écrasement de volatilité implicite consiste à utiliser des stratégies qui comprennent à la fois l’achat et la vente d’options, comme les écarts verticaux ou les condors de fer.

Ces stratégies comportent toutes une ou plusieurs composantes qui profitent de la baisse du prix d’une option. Elles peuvent contribuer à réduire l’effet de l’écrasement de volatilité implicite en compensant les pertes d’une option par les gains d’une autre option à découvert. Vous pouvez aussi vous concentrer sur des stratégies qui comprennent la vente d’options, comme les options d’achat couvertes, les positions vendeur d’option double ou les positions vendeur de stellage. Prenez note que ces stratégies peuvent comporter des risques plus élevés et nécessiter plus de capital et de marge.

Pour en savoir plus et déterminer si elles vous conviennent, consultez notre cours Comment négocier des options. Il comprend des descriptions détaillées de toutes ces approches.

3. Se concentrer sur le prix d’exercice et la date d’expiration

Les options « dans le cours » sont susceptibles de subir la plus faible inflation des prix avant un événement de volatilité et perdront probablement un pourcentage moins élevé de leur valeur lorsque la volatilité implicite dégonflera après l’événement. Toutefois, certains négociateurs d’options préfèrent les options « hors du cours » ou « au cours ». Cela s’explique en grande partie par le fait que ces options seront moins coûteuses et que leurs gains en pourcentage seront plus importants si le négociateur a raison et que le prix de l’action change de façon extraordinaire. Bien que les chances qu’un mouvement extraordinaire se produise soient faibles – c’est pourquoi on les appelle extraordinaires –, elles existent.

Le même principe s’applique aux options dont la date d’expiration est courte comparées à celles ayant une date d’expiration longue. Les options à court terme, tant que leur date d’expiration est postérieure à l’épisode de volatilité, sont les plus vulnérables à l’écrasement de la volatilité implicite et les plus réactives aux mouvements du prix de l’action sous-jacente. Elles réaliseront un gain supérieur en pourcentage par rapport aux options à long terme si l’action progresse dans la direction prévue, toutes choses égales par ailleurs. Elles perdront aussi davantage si ce n’est pas le cas.

Prenez note que ces stratégies nécessiteront probablement plus de capital ou de marge. Comme vous pourriez avoir plus de capital à risque dans l’ensemble, vous pourriez en perdre plus si vos prévisions relatives aux actions sont inexactes et que le mouvement vous est défavorable, même si ces stratégies sont généralement moins sujettes à l’écrasement de la volatilité implicite.

Bien que la volatilité implicite d’une option ait tendance à diminuer après un événement comme l’annonce des résultats, il arrive que la volatilité de l’action continue d’augmenter même après l’événement en question. Cela se produit le plus souvent lorsque les investisseurs sont surpris par un élément du rapport de la société. Les achats ou les ventes dynamiques, ou les deux, peuvent augmenter à mesure que de nouveaux renseignements sont pris en compte dans le cours de l’action. Bien que l’écrasement de la volatilité implicite se produise généralement après l’annonce des résultats, ce n’est pas toujours le cas. La volatilité implicite peut demeurer élevée ou même augmenter au cours de la période suivante.

Pour gérer la volatilité implicite et l’écrasement de la volatilité implicite, envisagez des étapes qui comprennent des options de vente à découvert. Il peut s’agir d’une stratégie distincte ou s’ajoutant à l’achat d’options. Elle est entreprise pour profiter potentiellement de la baisse du prix de l’option à découvert en raison de l’écrasement de la volatilité implicite.

Pour réduire au minimum les pertes potentielles liées à l’écrasement de la volatilité implicite, vous pourriez envisager de négocier avec des options dans le cours plutôt qu’avec des options au cours ou hors du cours et des dates d’expiration plus longues plutôt que plus courtes. Bien que ces stratégies soient généralement moins sensibles à l’écrasement de la volatilité implicite, elles exigent que vous mettiez plus de capital à risque dans l’ensemble, ce qui peut entraîner des pertes plus élevées en cas de mauvaises prévisions du cours de l’action ou d’un mauvais calendrier. Enfin, vous pourriez aussi éviter de négocier des options en période d’annonce des résultats ou d’autres épisodes de volatilité.

Dans certains cas assez rares, la volatilité de l’action et la volatilité implicite de l’option ne diminueront pas après un événement lié aux résultats, mais augmenteront. Cela peut se produire lorsque les investisseurs assimilent des renseignements à la hausse ou à la baisse dont ils n’avaient précédemment pas tenu compte. Dans cette situation, ce sont les titulaires de longue date d’options hors du cours dont les dates d’expiration sont courtes qui en profiteront le plus.