Ne soyez pas victime d’un écrasement de la volatilité implicite, partie 1

Votre entreprise technologique préférée, TechAi, présentera ses résultats demain et vous êtes convaincu qu’ils seront exceptionnels. Toutefois, selon ce que vous avez lu, le marché semble sceptique et pourrait être surpris par quelque chose de mieux que médiocre. Selon vous, cela pourrait conduire à une nette augmentation du prix de TechAi.

TechAi se négocie actuellement autour de 49 $. Vous avez effectué une analyse technique et vous croyez que de bonnes nouvelles pourraient faire passer le cours de l’action à plus de 50 $ et peut-être même aux alentours de 55 $. Il s’agit d’une estimation, bien sûr, et plusieurs éléments doivent être réunis pour y arriver. Mais vous êtes tout à fait certain que cette opération en vaut la peine.

Vous décidez d’effectuer une opération sur options et d’acheter des options d’achat pour tirer parti de cette idée. Vous achetez 10 options d’achat de TechAi dont la date d’expiration est dans deux semaines. TechAi se négociant à 49 $, vous choisissez un prix d’exercice de 50 $ et payez 3 $ par option. Il ne reste qu’à attendre à demain pour l’annonce des résultats et voir si votre analyse portera ses fruits.

Le lendemain, vous êtes impatient de connaître les résultats présentés par TechAi. Oui, vous aviez raison, ils sont excellents, bien meilleurs que prévu, et le marché réagit positivement aux nouvelles. Le cours de l’action a augmenté d’un peu plus de 5 % pour atteindre 51,50 $. Vous vous félicitez de votre analyse éclairée et, en vérifiant le prix de l’option, vous constatez que votre option de 3 $ se négocie maintenant à 2,50 $! Que s’est-il passé?

Si vous vous êtes renseigné sur les options et les opérations sur options, vous avez peut-être entendu l’expression « écrasement de la volatilité implicite ». C’est exactement ce qui s’est passé dans la situation décrite ci-dessus. La volatilité implicite est une mesure de l’augmentation du prix de l’option par les négociateurs d’options qui pensent que l’option pourrait devenir plus volatile au cours de la période à venir. Cette conviction peut être fondée sur un événement à venir, quelque chose de précis comme une annonce de résultats ou quelque chose de plus général, comme le résultat d’une élection importante. Il peut aussi s’agir d’une réaction à la volatilité croissante de l’action, du secteur ou du marché dans son ensemble.

De temps à autre, les négociateurs expriment leur conviction ou leur crainte que la volatilité élevée de l’action sous-jacente va se poursuivre. Comment font-ils cela? En rendant les options plus chères.

Lorsque les acheteurs d’options sont prêts à payer plus et que les vendeurs d’options veulent obtenir une plus grande prime pour courir le risque de vendre l’option à découvert, le prix de l’option augmente. L’acheteur et le vendeur reconnaissent la probabilité accrue que l’action sous-jacente fluctue de façon atypique. Par conséquent, les prix des options augmentent. Comme les autres facteurs influant sur le prix de l’option n’ont pas changé, la hausse du prix est attribuable à une augmentation de la volatilité implicite. Le prix plus élevé laisse entendre que les négociateurs croient qu’une volatilité plus élevée est une possibilité à l’avenir, d’où l’expression « volatilité implicite ».

Si un événement particulier fait augmenter la volatilité implicite, la nécessité d’une prime d’option plus élevée disparaît une fois l’événement survenu. Autrement dit, une fois que l’incertitude est dissipée et que les négociateurs savent ce qui s’est passé, la prime de volatilité implicite plus élevée qui a compensé la volatilité potentielle plus élevée n’est plus nécessaire. C’est en grande partie la raison pour laquelle le prix de l’option d’achat de TechAi a chuté, même si l’action s’est bien redressée comme prévu. Prenez note que dans ce scénario, il est probable que la volatilité implicite des options de vente et des options d’achat ait augmenté avant l’annonce des résultats et ait chuté par la suite, car la volatilité accrue peut faire varier le cours d’une action à la baisse comme à la hausse.

Vous voulez en savoir plus? Lisez Ne soyez pas victime d’un écrasement de la volatilité implicite, partie 2.