Transcription : Pourquoi une récession est peu probable en 2020

Durée : 03:04

Benjamin Tal
Économiste en chef adjoint, Marchés mondiaux CIBC

[Musique douce jouant en arrière-plan]

[Le titre s’affiche : Pourquoi une récession est peu probable en 2020]

[Texte à l’écran : Benjamin Tal, Économiste en chef adjoint, Marchés mondiaux CIBC]

Cette expansion, comme tout le monde le sait, est la plus longue jamais enregistrée. De toute évidence, la grande question en ce moment est la suivante : dans quelle mesure est-ce qu’on doit s’attendre à une récession? La courbe de rendement, c’est-à-dire l’écart entre les taux d’intérêt à long terme et à court terme, nous indique qu’une récession qui s’en vient.

[Texte à l’écran : La courbe de rendement annonce l’arrivée d’une récession.]

L’activité manufacturière est négative depuis deux mois.

[Texte à l’écran : Les récentes données négatives du secteur manufacturier l’annoncent aussi.]

Il ne fait pas de doute que le marché s’attend à une récession, parce que le marché est fébrile en ce moment. En fait, des signaux nous arrivent de partout. Chaque récession économique a été facilitée – ou même causée – par une erreur de politique monétaire : des banques centrales qui relèvent les taux d’intérêt bien trop rapidement, ce qui anéantit l’économie, et qui attendent trop longtemps pour les réduire.

[Texte à l’écran : Les récessions précédentes ont été causées par des erreurs de politiques monétaires – des hausses de taux trop rapides.]

Ce qu’il faut se demander, c’est si les banques centrales – en l’occurrence la Banque du Canada et la Réserve fédérale – répètent les erreurs du passé?

[Texte à l’écran : La principale question est la suivante : dans quelle mesure les banques centrales répètent-elles les erreurs du passé? ]

À mon avis, ce n’est pas le cas. Je crois plutôt qu’on assiste en ce moment à un assouplissement de milieu de cycle.

[Texte à l’écran : Nous pourrions voir un assouplissement des taux d’intérêt de milieu de cycle.]

En 1995, en 1998, la Réserve fédérale avait commencé à réduire les taux d’intérêt relativement à l’avance pour éviter une récession. En 1995 et en 1998, une inversion de la courbe s’est produite, mais il n’y a pas eu de récession. Pourquoi? En raison de l’assouplissement de milieu de cycle.

[Musique douce jouant en arrière-plan]

[Le titre s’affiche : À quand une récession, alors?]

Le présent cycle n’a pas dit son dernier mot. Il y aura une récession. La question est de savoir « quand » elle aura lieu.

[Vue en accéléré d’un centre commercial achalandé]

La croissance potentielle de l’économie,

[Une femme regarde des vêtements accrochés sur un présentoir]

la vitesse limite de l’économie,

[Un homme entre son numéro de carte de crédit sur son téléphone intelligent]

est beaucoup plus faible qu’elle l’a déjà été. Si la croissance potentielle a déjà été, supposons, de 3 % ou 3,5 %, on parle maintenant d’environ 1,5 %. On vole donc à très, très basse altitude. Et dans un cas comme ça, un accident peut se produire et entraîner une croissance négative et de mauvaises réactions de la part du marché.

[Texte à l’écran : Une faible croissance économique peut facilement se transformer en une croissance négative.]

Puis l’économie entre en récession. En fait, on part simplement d’un très bas niveau et cet accident nous amènera en territoire négatif et ensuite, et bien, on reviendra sur nos pas. C’est exactement ce qui s’est passé au cours du quatrième trimestre de l’an dernier et du premier trimestre de cette année; l’économie canadienne a affiché une croissance pratiquement nulle, parce que sa croissance potentielle est relativement faible.

[Musique douce jouant en arrière-plan]

[Le titre s’affiche : Vers quels titres les investisseurs devraient-ils se tourner?]

Je pense qu’en ce qui concerne la possibilité d’une récession, le marché est véritablement en mode panique, parce que, par exemple, les données du secteur manufacturier des derniers mois ont été négatives aux États-Unis. Oui, le marché panique. Les investisseurs vendent massivement. C’est selon moi le temps d’entrer sur le marché, pour trois raisons : de un, la Fed réduit les taux en temps opportun.

[Vue panoramique de la Réserve fédérale américaine]

De deux, le gouvernement des États-Unis dépensera plus d’argent qu’il n’en a, mais ça stimulera l’économie en 2020.

[Des planches de billets de 100 $ défilent à vive allure à l’écran avant de passer à un gros plan sur un billet de 100 $]

Et finalement, à mon avis, pour des raisons politiques, la Chine et les États-Unis en viendront à un accord commercial à minuit moins une, juste à temps pour les élections de 2020 aux États-Unis, ce qui soutiendra aussi le marché.

[Vue aérienne d’une cour d’expédition animée]

[Texte à l’écran : Un accord commercial entre la Chine et les États-Unis pourrait survenir à la dernière minute. ]

Ces trois forces vont faire en sorte qu’il n’y aura pas de récession tout de suite.

[Texte à l’écran : Les trois forces que sont la Réserve fédérale américaine, les dépenses du gouvernement des États-Unis et une résolution potentielle du conflit sino-américain pourraient écarter la récession.]

L’année 2020 ne sera pas une année solide, mais ces forces tiendront la récession à l’écart, ce que le marché accueillera favorablement.

[Musique douce jouant en arrière-plan]

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