Fermeture du robinet des liquidités mondial - Perspectives : Juillet 2018
Durée : 4: 49

Luc de la Durantaye
Stratège en chef des placements et chef des placements, Gestion des devises et d’actifs multiples,
Gestion d’actifs CIBC

« Le facteur probablement le plus important dans les 12 à 18 prochains mois est le renversement presque coordonné des grandes banques centrales sur leur politique monétaire. Pour la première fois en 10 ans, toutes les grandes banques centrales vont réduire leurs achats d’obligations, ce qui va enlever un degré de liquidité dans l’économie mondiale, et ça, c’est un événement qu’on n’a pas vu, qu’on n’a pas connu depuis 10 ans et qui n’a en fait jamais existé. C’est un point positif dans l’ensemble parce que les banques centrales nous disent indirectement qu’elles sont confiantes que l’expansion économique peut continuer d’elle-même et qu’elle n’a plus besoin de l’aide des banques centrales. Donc, c’est un point positif. Mais ça amène, par exemple, un défi pour les banques centrales au niveau du contrôle de l’inflation future. Si elles enlèvent la liquidité trop rapidement, elles peuvent créer une récession. Si elles sont trop lentes à enlever le stimulus, elles peuvent créer de l’inflation. Donc, c’est un équilibre qui va être très difficile à faire pour les banques centrales et c’est quelque chose qui va devoir être surveillé pour l’évolution des marchés. »

GFX
Le commerce américain

« Les tensions commerciales compliquent la lecture de l’économie mondiale. Que les États-Unis poursuivent un objectif de protéger le capital intellectuel en technologie et qu’ils veulent réduire aussi les tensions commerciales entre leurs partenaires sont des objectifs valides, mais la façon qu’ils vont poursuivre ces objectifs-là, l’intensité avec laquelle ils vont le faire et la réaction de leurs partenaires est assez incertaine. Donc, ce qui amène une grande incertitude au niveau économique, au moins à court terme. Notre plan de base, c’est de penser que ces tensions-là vont continuer d’augmenter au cours de l’été, parce que les États-Unis ont au moins deux objectifs.
Numéro 1 : c’est de changer les rapports commerciaux avec leurs partenaires
Numéro 2 : c’est de gagner un peu le capital politique devant les élections de mi-novembre

Donc, ça amène encore des tensions au cours de l’été qui devront se résoudre éventuellement.
Sinon, plus les tensions augmentent, plus la pression va être sur les marchés financiers et sur l’économie dans son ensemble. Et donc on s’attend à ce que les partenaires vont revenir à la table de négociation éventuellement et trouver un terrain d’entente. »

GFX
Se préparer à la volatilité

« L’impact sur les portefeuilles… il est important de penser… il y a des périodes où on peut chercher à faire du rendement supérieur, il y a d’autres périodes où il faut penser à protéger le capital. En ce moment, on est plus en période de protection de capital, ce qui fait qu’on veut avoir un équilibre entre les actions et les obligations. Les obligations vont probablement apporter un élément de stabilité aux portefeuilles. Au point de vue des pays émergents, on a eu une certaine déception dans la sous-performance des pays émergents. Mais quand on regarde et on « se focusse » sur les fondamentaux, les fondamentaux sont toujours bons. Les comptes courants pour l’ensemble des pays émergents sont positifs. Les réserves de change qu’ils ont sont assez grandes pour aider à naviguer la crise actuelle. Et l’évaluation est quand même encore assez attrayante. Donc, on garderait le cap sur la stratégie avec les pays émergents. Il faut aussi penser que dans l’occasion où les tensions commerciales augmentent, les entreprises américaines sont à risque, elles sont assez exposées au marché chinois et ça peut amener une plus grande volatilité des marchés américains dans un scénario plus négatif. Finalement, au niveau du pétrole, il y a un bon équilibre entre la demande et l’offre et ça soutient le prix du pétrole. Donc, le secteur de l’énergie est attrayant comme secteur de diversification du portefeuille. »

 

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