Transcription : Ne vous en faites pas – La volatilité du marché est un phénomène normal

Transcription : Ne vous en faites pas – La volatilité du marché est un phénomène normal

[Craig Jerusalim, Gestionnaire de portefeuille, Actions canadiennes, Gestion d’actifs CIBC]

La volatilité actuelle des marchés n’est pas du tout inhabituelle. Si on recule de 100 ans dans l’histoire de l’indice S&P 500, on remarque qu’il y a eu 14 replis du marché de 20 % environ. Chaque fois, la volatilité a aussi augmenté; et nous savons pertinemment qu’il n’y avait ni fonds quantitatifs ni FNB dans les années 1930 et 1940. Mais le scénario est le même qu’aujourd’hui pour ce qui est de la volatilité. Et tout ça, c’est une question de psychologie de l’investisseur. Lorsque le marché est à la hausse, nous hésitons toujours. Faut-il avoir peur ou céder à l’appât du gain? Lors d’une expansion des marchés, les investisseurs deviennent donc avides, de peur de rater une occasion. Et ils décident d’investir, même s’il n’y a aucun élément déclencheur précis. En fait, ils pourraient investir tout de suite, ou la semaine d’après. Et à mesure que le marché progresse, lentement, ils investissent encore plus, et ainsi de suite. Toutefois, lorsqu’une correction se produit et que le marché chute soudainement, la peur prend le relais et les investisseurs appellent aussitôt leur courtier ou se précipitent sur leur ordinateur, et vendent. C’est la panique! Et le marché monte.... et redescend, comme un manège.

[Les dangers de l’anticipation du marché]

Selon moi, ce n’est pas le moment d’anticiper le marché. L’analyse des statistiques du TSX des vingt dernières années nous montre qu’un retrait du marché pendant les 20 meilleurs jours a pour effet de balayer l’ensemble des rendements de cette période. L’anticipation du marché n’est donc vraiment pas avantageuse. À long terme, les marchés continuent de croître, et donc ces périodes de plus grande volatilité, en fait, sont une occasion en or de relever la qualité des portefeuilles et de trouver des sociétés qui sont bien évaluées et qui présentent des paramètres de croissance à long terme adéquats. C’est une des plus grandes différences entre la situation des marchés d’aujourd’hui et celle de 2007 et de 2008, marquée par des périodes de volatilité et de chute. À cette époque, les bénéfices autant que les prix chutaient, alors qu’aujourd’hui, les prix baissent, mais les bénéfices continuent de croître en raison des solides paramètres fondamentaux. À titre d’exemple : la réforme fiscale américaine, la solide croissance et la croissance économique synchronisée dans les plus importantes économies du monde.

[Valorisations des actions plus raisonnables]

La volatilité actuelle traduit simplement une correction des cours. Les investisseurs ont été exagérément ambitieux, ce qui a poussé les marchés vers des niveaux d’évaluation extrêmes en décembre et en janvier. Il s’agit simplement d’un retour du balancier. Mais puisque les bénéfices continuent de monter, il s’agit de décider ce que nous sommes prêts à payer. Les investisseurs ont décidé qu’ils ne voulaient pas payer 21 fois les bénéfices, mais qu’ils pourraient être prêts à payer 17 ou 18 fois ceux-ci, puisque les taux d’intérêt sont encore bas et accommodants, et même s’ils s’inquiètent de l’effet à moyen terme de la hausse des taux sur les valorisations.

[Comment protéger son portefeuille en période de volatilité?]

Un des meilleurs moyens de se protéger en cas de volatilité élevée consiste simplement à investir dans de bonnes sociétés, dans des sociétés qui progressent, qui affichent des paramètres fondamentaux stables, qui présentent des avantages concurrentiels, qui disposent d’équipes de direction solides et dont les bénéfices augmenteront avec le temps. Que vous payiez un peu plus ou un peu moins aujourd’hui n’importe pas autant que de savoir que la société progressera avec le temps et qu’elle récompensera ses actionnaires à long terme.

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