Transcription : Voir au-delà de la courbe des rendements pour des signes de récession

Durée : 03:35

Craig Jerusalim,
Gestionnaire de portefeuille
Actions canadiennes, Gestion globale d’actifs CIBC

Maintenant que la courbe des rendements s’est inversée, toutes les sources de nouvelles parlent des craintes d’une récession imminente. Mais tout comme pour les actions, nous ne prenons pas compte d’un seul indicateur pour déterminer si nous achetons ou vendons une action. Selon moi, il est préférable d’adopter une approche intégrée à l’égard de l’économie pour déterminer le stade du cycle économique. Parmi les indicateurs que je regarde, mentionnons l’emploi, l’habitation, les indices des directeurs d’achat, la confiance des entreprises et des consommateurs, les tendances du crédit et la santé globale des consommateurs.

[Le texte s’affiche : Les indicateurs clés comprennent l’emploi, l’habitation, les indices des directeurs d’achat, la confiance des entreprises et des consommateurs, les tendances du crédit et la santé des consommateurs]

[Le titre s’affiche : Le marché de l’emploi]

Premièrement, pour ce qui est de l’emploi, l’indicateur principal que je regarde est le nombre de demandes initiales et continues, et celui-ci s’établit à un creux cyclique et commence tout juste à augmenter légèrement. Je crois qu’il est préférable d’évaluer le taux de chômage U6, qui mesure le nombre de personnes sans emploi, le nombre de personnes ayant arrêté de chercher et le nombre de personnes qui travailleraient plus d’heures s’ils le pouvaient. Ce taux est à un creux cyclique d’environ 7 % et continue de diminuer, ce qui signifie que les gens sont plus confiants et réintègrent le marché de l’emploi, laissant entrevoir une croissance future.

[Le texte s’affiche : Il est préférable de regarder le taux de chômage U6]

[Le texte s’affiche : Le taux U6 mesure aussi le nombre de chômeurs ayant arrêté de chercher et ceux qui souhaitent travailler plus d’heures]

[Le titre s’affiche : Le marché de l’habitation]

Le prochain indicateur est le marché de l’habitation, qui est important, puisqu’une baisse des ventes de maisons entraîne une baisse des prix de celles-ci, laquelle précède souvent une récession. L’indicateur principal que je regarde est le nombre de permis de bâtir et celui-ci affiche une tendance haussière. À mon avis, cela indique que le marché de l’habitation ne sera pas la cause de la prochaine récession.

[Le texte s’affiche : La baisse des ventes de maisons entraîne une baisse des prix, laquelle précède souvent une récession.]

[Le texte s’affiche : Le nombre de permis de bâtir (indicateur principal) affiche actuellement une tendance haussière]

[Le titre s’affiche : Les indices des directeurs d’achat]

Le prochain indicateur est les indices des directeurs d’achat (« PMI »), qui sont utilisés pour évaluer la santé de l’économie. Un niveau supérieur à 50 annonce une expansion, alors qu’un niveau inférieur à 50 annonce une contraction.

[Le texte s’affiche : Les indices des directeurs d’achat évaluent la santé globale de l’économie]

[Le texte s’affiche : Pour les indices PMI, un niveau supérieur à 50 signifie une expansion, tandis qu’un niveau inférieur à 50 signifie une contraction]

À l’échelle mondiale, de nombreux pays, comme l’Allemagne et l’Italie, sont en récession avec des niveaux inférieurs à 50. Le niveau des États-Unis est en baisse, mais se situe toujours au-dessus de 50.

[Images : Le paysage de Francfort, suivi de prises de vue par hélicoptère du centre-ville de Milan, puis d’une prise de vue de la Bourse de New York en soirée.]

Toutefois, lorsqu’on le combine au niveau des indices PMI du secteur des services, lesquels représentent une part beaucoup plus importante de l’économie nord-américaine, il demeure entre 50 et 55. Il a cependant quitté son sommet. Nous devons ainsi le surveiller de près, mais il demeure en territoire expansionniste.

[Le texte s’affiche : La combinaison des indices PMI et des indices PMI du secteur des services couvre une plus grande partie de l’économie]

[Le texte s’affiche : Ce niveau a quitté son sommet, mais demeure entre 50 et 55]

[Le titre s’affiche : La santé des consommateurs]

Enfin, la santé des consommateurs. Il peut s’agir des niveaux d’endettement, lesquels sont moins élevés aux États-Unis qu’au Canada, de la confiance des consommateurs ou des dépenses de ces derniers. Selon ces indicateurs, la santé des consommateurs demeure solide.

[Images : Des images en accéléré de personnes dans des centres d’achat, suivies d’images de cartes passées sur des terminaux de débit]

[Le titre s’affiche : En résumé]

En résumé, plutôt que d’utiliser un seul indicateur, comme la courbe des rendements, pour déterminer la prochaine récession, je crois qu’il est préférable d’adopter une approche plus intégrée. Je constate ainsi qu’il y a des facteurs positifs et des facteurs négatifs que nous devons surveiller. Dans l’ensemble, j’estime que l’économie continue de bien progresser et je ne crains pas qu’une récession soit imminente, comme le pensent certains. Cela dit, je recommanderais d’éviter complètement l’anticipation des marchés. Personne n’a réellement fait ses preuves quant à sa capacité de vendre au sommet et d’acheter au creux. Il serait beaucoup plus avantageux d’examiner tout le cycle et de privilégier les sociétés de croissance de première qualité affichant un bilan solide et des avantages concurrentiels justifiables, leur procurant une bonne position. Cette stratégie devrait être adoptée en tout temps, au début comme à la fin de la prochaine récession.

[Le texte s’affiche : Pensez à investir dans des sociétés de croissance de première qualité affichant un bilan solide et des avantages concurrentiels justifiables]

[Le texte s’affiche : Les opinions exprimées dans la présente vidéo sont celles de Craig Jerusalim et non celles de Gestion d’actifs CIBC inc. Cette vidéo vise à donner des renseignements généraux et ne vise aucunement à donner des conseils financiers, de placement, fiscaux, juridiques ou comptables. Elle ne constitue ni une offre, ni une sollicitation d’achat ou de vente des titres mentionnés. La situation personnelle et la conjoncture doivent être prises en compte dans une saine planification des placements. Toute personne voulant utiliser les renseignements contenus dans le présent document doit d’abord consulter son conseiller. Sauf indication contraire, toutes les opinions et estimations figurant dans le présent document datent du moment de sa publication et peuvent changer.

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