Transcription : Peut-on espérer mieux? Perspectives : Janvier 2018

Peut-on espérer mieux? Perspectives : Janvier 2018
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Luc de la Durantaye, Directeur général, Répartition de l’actif et Gestion des devises, Gestion d’actifs CIBC

« 2017 a été une excellente année en croissance économique. La croissance économique a surpris des économistes à la hausse et l'inflation est restée relativement stable, ce qui a créé un environnement très favorable pour les marchés financiers. En 2018, les conditions financières restent très accommodantes. Les taux d'intérêt sont bas, les écarts de rendement avec les taux comparatifs sont très serrés, donc cela crée des conditions financières très favorables pour commencer l'année 2018. Donc notre prévision économique de 2018 reste encore assez forte à 3,5 % avec une inflation qui est stable, mais qui tranquillement remonte vers celle des banques centrales. Donc somme toute un environnement qui est encore assez positif pour 2018. »

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Qu’est-ce qui pourrait freiner la croissance économique et des marchés?

« Nos prévisions économiques de 2018 sont très favorables. Il sera sans doute très difficile de battre ces expectatives. De plus l'économie mondiale semble sur le point d'atteindre certains points de retournements qui seront importants à suivre. Un de ces points de retournement est au sujet de l'inflation. En 2017, l'inflation a été très modérée. Les pressions inflationnistes cycliques seront sans doute plus fortes en 2018. Les tendances séculaires d'inflation sont toujours à la baisse; on parle de la globalisation, de la technologie, mais les tendances cycliques sont certainement à la hausse en 2018 et une surprise d'inflation pourrait amener un changement plus rapide des politiques des banques centrales. Le deuxième point d'inflexion c'est, contrairement à 2017, où la Réserve fédérale était la seule grande banque centrale à changer de ton, en 2018, il y aura plusieurs autres banques centrales qui changeront probablement la direction de leur politique. On pense à la Banque centrale européenne, on parle de la Banque centrale du Japon et même dans les plus petites économies comme la Suède, la Norvège et même le Canada, ces banques centrales vont sans doute changer la direction des taux d'intérêt. Donc on a deux éléments, l'inflation et la tendance des banques centrales, qui seront des points de retournement importants à surveiller pour 2018. »

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Incidences financières pour 2018

« Le contexte économique actuel amène plusieurs implications en termes de stratégie. Un, la surperformance des actions versées au côté obligataire de votre portefeuille amène probablement une surpondération des actions par rapport aux obligations. Il serait important de penser à rebalancer votre portefeuille et réduire cette proportion des actions et de rebalancer vers votre politique normale. Deuxième des choses, l'environnement avec les banques centrales a amené un environnement de volatilité très bas. Au fur et à mesure que les banques centrales renormalisent la politique, il est possible que la volatilité augmente, donc de parler à votre conseiller à savoir que votre portefeuille reflète bien votre tolérance au risque serait très important à ce stade-ci du cycle économique. En termes d'obligations, on s'attend à ce que les taux montent dans une certaine mesure, donc on s’attend à avoir une durée de votre portefeuille plus courte que d'habitude et au niveau des actions, des actions qui sont plus orientées vers le cycle économique. Les actions cycliques versus des actions défensives seraient favorisées. Finalement, au niveau des investissements régionaux, le marché américain demeure un des marchés les plus surévalués, particulièrement après sa performance de l'année dernière. Donc, on recommanderait d'être sous pondérés, de réduire votre exposition aux actions américaines. Les actions émergentes sont encore très attrayantes, donc on recommanderait encore d’avoir une surpondération dans les pays émergents versus le marché américain. »

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