Comprendre la technique de vente à découvert de titres

Que peut faire un investisseur quand les marchés sont en baisse? Mis à part vendre les actions que vous détenez et conserver vos liquidités, y a-t-il d’autres stratégies à votre disposition lorsque le marché boursier est en baisse?

Une technique appelée vente à découvert pourrait vous permettre de profiter de la baisse du cours d’un titre; mais comment est-ce possible? Supposons que vous pensez qu’une action se négocie à une valeur beaucoup plus élevée qu’elle devrait l’être, qu’elle est surévaluée. Vous estimez peu probable qu’elle se négocie longtemps à un cours si élevé et pensez que le prix finira par baisser. Selon cette conviction, vous pourriez attendre que le cours de l’action baisse à un niveau que vous jugez plus raisonnable pour l’acheter, ou vous pourriez tenter de profiter de cette baisse prévue en effectuant une vente à découvert.

Pour vendre une action à découvert, vous demandez à votre courtier (dans ce cas-ci, Pro-Investisseurs) de vous prêter l’action. C’est ce qui se produit automatiquement lorsque vous entrez un ordre de vente à découvert – l’action vous est prêtée et vous pouvez la vendre à partir de votre compte, comme vous le feriez pour tout autre titre détenu. Pour effectuer une vente à découvert, vous devez avoir un compte sur marge contenant assez d’actifs à donner en garantie pour les titres empruntés. Une fois la vente conclue, le produit (en espèces) est crédité à votre compte à découvert, mais les fonds restants dans le compte ne vous sont pas accessibles tant que vous n’avez pas liquidé la position vendeur. 

Remarque : Les ventes à découvert ne sont pas autorisées dans les comptes au comptant ou les comptes de régimes enregistrés, et les actions ne peuvent pas toutes être vendues à découvert.

Vous venez de vendre un actif que vous ne détenez pas et, à un moment donné, vous devrez le rendre au prêteur. Vous pouvez prendre l’initiative de conclure l’opération lorsque vous le jugez approprié, ou le prêteur peut vous demander de lui rendre son dû en tout temps, sans préavis.

Dans un cas comme dans l’autre, vous devrez alors trouver l’action et couvrir la position à découvert en l’achetant sur le marché. À ce moment, le cours pourrait être inférieur à celui en vigueur lorsque vous l’avez vendu à découvert. Vous achetez l’action et conservez la différence entre le prix pour lequel vous l’avez vendue au départ et celui que vous payez maintenant pour l’acheter. Vous venez de réaliser un profit.

Dans le cas d’une vente à découvert, vos profits potentiels sont plafonnés, mais il n’y a aucune limite théorique aux pertes que vous pourriez subir. Si le cours de l’action chute à zéro, vous pouvez conserver la totalité du produit de votre vente à découvert. En revanche, si le cours de l’action monte en flèche, la perte potentielle est illimitée. Il s’agit d’un risque lié à la vente à découvert, car les actions peuvent parfois augmenter de façon spectaculaire et inattendue à la suite de nouvelles positives, comme une prise de contrôle. Ce risque important doit toujours être pris en compte lors de la vente à découvert d’une action. 

De plus, la vente à découvert peut entraîner des coûts. Si vous vendez à découvert une action qui verse un dividende, vous devrez payer ce dividende au prêteur jusqu’à ce que vous fermiez votre position à découvert.

Quand vous vendez un titre à découvert, le produit de la vente est ajouté au solde en espèces de votre compte à découvert en tant que valeur positive (mais les fonds ne vous seront pas accessibles tant que vous ne fermerez pas la position vendeur, sauf si vous avez suffisamment d’autres actifs à donner en garantie dans le compte), alors que la valeur marchande de la position vendeur y est ajoutée en tant que valeur négative. Cette valeur négative est assujettie à des frais d’intérêt tant que la position vendeur existe.

La valeur marchande de cette position vendeur négative fluctue suivant la hausse et la baisse de la valeur de marché, mais le produit en espèces reste le même. Pour s’assurer qu’il y a assez de liquidités ou d’autres actifs sur marge dans le compte pour couvrir la position à découvert, plus un « coussin » fondé sur les exigences de marge du titre à découvert, Pro-Investisseurs calcule quotidiennement l’évaluation à la valeur de marché et restreint les titres donnés en garantie et les liquidités dans votre compte sur marge, au besoin. 

Examinons quelques scénarios qui illustrent comment la vente à découvert peut donner lieu à un profit ou à une perte. 

Vous empruntez 100 actions dont le cours du marché est de 10 $ et vous les vendez pour un total de 1 000 $. Vous êtes maintenant « à découvert » de 100 actions. Votre profit ou votre perte dépendront du cours du marché de ces 100 actions au moment où vous les rachèterez.