Recherche d’actions à l’aide des rapports de recherche sur les actions de Morningstar

Morningstar est un chef de file mondial indépendant de la recherche sur les actions. Nous croyons que la valeur intrinsèque d’une société et attribuable aux flux de trésorerie futurs qu’elle peut générer. La cote Morningstar pour les actions repère les actions qui se négocient à un niveau inférieur ou supérieur à leur valeur intrinsèque, ou à leur juste valeur estimative. La cote Morningstar repose sur quatre éléments clés : notre évaluation des avantages économiques de la société, notre estimation de la juste valeur du titre, notre incertitude quant à cette estimation de la juste valeur et le cours actuel du marché. Ce processus aboutit à notre cote étoile unique. Cette cote repose sur une méthodologie fondamentalement ciblée et sur un ensemble de procédures et d’outils d’évaluation de base robustes et normalisés utilisés par les analystes des actions de Morningstar, y compris notre cote de répartition du capital.

Notre rapport d’analyse des actions comprend toutes les cotes et les analyses exclusives de Morningstar pour aider les investisseurs à évaluer la valeur d’une action et à prendre les meilleures décisions de placement possible pour atteindre leurs objectifs financiers. 

Notre rapport comporte neuf sections. Voici ce que les investisseurs peuvent s’attendre à lire dans chaque section :

Stratégie d’affaires et perspectives

Cette section présente le résumé et l’analyse de la stratégie de la société par l’analyste. Elle détermine la façon dont la société réalise des profits et indique si sa stratégie est appropriée et réalisable compte tenu de sa position dans le secteur. 

Facteurs haussiers et baissiers

L’analyste met en évidence trois principales raisons qui pourraient renforcer ou atténuer les hypothèses du scénario de base.

Avantages économiques

La cote des avantages économiques de Morningstar décrit la dynamique concurrentielle du secteur donné ainsi que le positionnement concurrentiel de la société au sein du secteur. Cette section met en évidence les sources d’avantages concurrentiels, le cas échéant. Nous avons repéré cinq sources d’avantages économiques : les actifs incorporels, les coûts des changements, l’effet de réseau, les avantages sur le plan des coûts et l’échelle d’efficacité.

Facteurs de juste valeur et de profit

Cette section examine l’estimation de la juste valeur et la justification de l’évaluation de la société par l’analyste. 

Risque et incertitude

Cette partie du rapport traite de la cote d’incertitude de la société. Nous avons examiné les risques potentiels pour l’entreprise, ainsi que la confiance que nos analystes ont dans la prévision des flux de trésorerie futurs. Cette section met en lumière les principaux risques de hausse et de baisse de nos prévisions. 

Répartition du capital

Cette section présente l’analyse qui sous-tend notre cote de répartition du capital ou de gérance. Elle examine le bilan, les placements et les distributions aux actionnaires de la société au nom des actionnaires.

Notes de l’analyste

L’analyste fournit des renseignements et des analyses sur les événements récents et les résultats qui pourraient avoir une incidence sur les perspectives à court ou à long terme de la société.

Archives des notes de l’analyste

Cette section contient les notes de l’analyste des six derniers mois, que l’utilisateur peut consulter rapidement. 

Données financières

La dernière page du rapport présente diverses mesures financières, notamment les 12 derniers mois, le cumul annuel et les 10 dernières années. De plus, le rapport présente les données historiques et les prévisions de l’analyste. 

À quelle fréquence les rapports sont-ils publiés?

Pour chaque société couverte par les analystes de Morningstar, des notes trimestrielles, des modèles semestriels et des rapports annuels sont publiés. Les analystes de Morningstar surveillent constamment les sociétés et publieront des notes chaque fois que des événements importants se produiront, comme les bénéfices trimestriels, les lancements de nouveaux produits, les fusions et les acquisitions ou un changement de direction. 

Comment les investisseurs peuvent-ils mieux comprendre les cotes boursières de Morningstar?

La cote Morningstar repose sur quatre éléments clés : notre évaluation des avantages économiques de la société, notre estimation de la juste valeur du titre, notre incertitude quant à cette estimation de la juste valeur et le cours actuel du marché. Examinons plus en détail chacun de ces éléments :

Avantages économiques

La cote des avantages économiques de Morningstar joue un rôle essentiel dans notre évaluation qualitative du potentiel de placement à long terme d’une société et dans le calcul de notre juste valeur estimative. Un avantage économique est une caractéristique structurelle qui permet à une entreprise de maintenir ses bénéfices excédentaires sur une longue période. Nous définissons les bénéfices économiques comme des rendements du capital investi (RCI) supérieurs à notre estimation du coût du capital d’une société ou des coûts moyens pondérés en capital. Sans ces avantages, les profits sont plus sensibles à la concurrence. Nous avons repéré cinq sources d’avantages économiques : les actifs incorporels, les coûts des changements, l’effet de réseau, les avantages sur le plan des coûts et l’échelle d’efficacité.

Les analystes attribuent l’une des trois cotes pour les avantages économiques : aucun, étroit ou étendu. À notre avis, les sociétés qui ont peu d’avantages économiques sont celles qui sont les plus susceptibles d’obtenir des rendements excédentaires normalisés pour au moins les 10 prochaines années. Les sociétés qui ont beaucoup d’avantages économiques sont celles pour lesquelles nous sommes très sûrs que les rendements excédentaires dureront pendant 10 ans, et qu’ils devraient se poursuivre pendant au moins 20 ans. Plus longtemps une entreprise génère des profits, plus sa valeur intrinsèque est élevée. Nous croyons que les sociétés de faible qualité qui n’ont pas d’avantage économique verront les rendements normalisés retourner vers leurs coûts en capital plus rapidement que ceux des sociétés qui ont ces avantages.

Lorsque nous évaluons les avantages économiques d’une société, nous évaluons également s’il existe une menace importante de destruction de la valeur découlant des risques environnementaux, sociaux et de gouvernance (ESG), des perturbations du secteur, de la santé financière ou d’autres problèmes idiosyncrasiques. Un risque est considéré comme potentiellement destructeur de valeur si sa présence élimine les profits économiques d’une entreprise sur une base cumulative ou à mi-cycle. Si nous jugeons que la probabilité d’occurrence est suffisamment élevée, nous ne dirions pas que la société possède un avantage économique.

Estimation de la juste valeur

Il s’agit de l’estimation par un analyste de Morningstar de la valeur intrinsèque d’une action, calculée en déterminant le montant que nous paierions aujourd’hui pour tous les flux de trésorerie excédentaires générés par la société à l’avenir. Nous obtenons cette valeur en prévoyant le rendement financier futur d’une société à l’aide d’un modèle détaillé des flux de trésorerie actualisés. En combinant les données de nos analystes à la cote des avantages économiques, nos modèles estiment le RCI et le taux de croissance des bénéfices d’une société à partir de la fin de l’horizon prévisionnel explicite d’un analyste jusqu’à la période de perpétuité.

Cote d’incertitude

La cote d’incertitude saisit une fourchette de valeurs intrinsèques potentielles probables pour une société et l’utilise pour attribuer la marge de sécurité requise avant d’investir, ce qui, à son tour, oriente explicitement notre cote étoile d’évaluation boursière. La cote d’incertitude représente la capacité de l’analyste à lier la valeur estimative des actions d’une société à l’estimation de la juste valeur. Elle est fondée sur les caractéristiques des activités sous-jacentes à l’action, y compris le levier opérationnel et financier, la sensibilité des ventes à l’ensemble de l’économie, la concentration des produits, le pouvoir de fixation des prix, l’exposition à d’importants risques ESG et d’autres facteurs propres à la société.

La cote est faible, moyenne, élevée, très élevée ou extrême. Chaque cote d’incertitude comporte un ensemble correspondant de ratios entre le cours et la juste valeur qui sont utilisés pour attribuer un nombre d’étoiles, comme le montre le graphique au verso du rapport, dans la section de la méthodologie de recherche pour l’évaluation des sociétés.

Cours du marché

Cela couvre les cours boursiers actuels d’une action. 

Une fois que les analystes de Morningstar ont déterminé la juste valeur estimative d’une action, nous la comparons quotidiennement au cours actuel du marché tout en tenant compte de la cote d’incertitude. La cote étoile est recalculée à la clôture du marché chaque jour où le marché est ouvert. Morningstar utilise un système d’évaluation à cinq étoiles. Comme la cote étoile sert à orienter un vaste public, les particuliers doivent tenir compte de leurs propres objectifs de placement, de leur tolérance au risque, de leur situation fiscale, de leur horizon de placement, de leurs besoins en matière de revenu et de l’ensemble de leur portefeuille de placements, entre autres facteurs.

5 étoiles
Morningstar estime que l’appréciation au-delà d’un rendement ajusté au risque est très probable sur plusieurs années. Le cours actuel du marché représente une perspective excessivement pessimiste, limitant le risque de baisse et maximisant le potentiel de hausse.

4 étoiles
Morningstar estime que l’appréciation au-delà d’un rendement ajusté au risque est probable.

3 étoiles
Morningstar estime que les investisseurs devraient obtenir un rendement ajusté au risque juste, à peu près le coût des actions.

2 étoiles
Morningstar estime que les investisseurs sont susceptibles de recevoir un rendement ajusté au risque inférieur à la juste valeur et devraient envisager d’investir ailleurs.

1 étoile 
Indique une forte probabilité de rendements ajustés au risque indésirables par rapport au cours du marché actuel sur une période de plusieurs années, selon notre analyse. L’analyse des scénarios effectuée par nos analystes indique que le marché établit ses prix selon des perspectives excessivement optimistes, ce qui limite le potentiel de hausse et expose l’investisseur à des pertes en capital.

La méthode exclusive de Morningstar est fondée sur une analyse fondamentale et met l’accent sur les avantages concurrentiels durables d’une société, ou les avantages économiques, pour estimer la valeur intrinsèque ou la juste valeur. Les rapports de recherche et les cotes visent à donner aux investisseurs les moyens de prendre de meilleures décisions de placement.