Pouvoir du portefeuille : Patrimoine total

La gestion de portefeuille consiste à prendre des décisions qui ont une incidence sur l’ensemble du portefeuille, plutôt que des décisions qui ont une incidence sur des placements individuels. Dans cette série d’articles sur le pouvoir du portefeuille, nous examinons des sujets clés de la gestion de portefeuille pour les investisseurs autonomes.

Le présent guide de gestion de portefeuille n’est pas exhaustif. Nous abordons plutôt certaines des décisions quotidiennes de gestion de portefeuille, notamment des sujets comme le rééquilibrage, les opérations de change et la gestion de trésorerie. Ce sont des sujets auxquels les investisseurs professionnels réfléchissent attentivement, car ils font partie d’un solide processus de placement. En comparaison, ces sujets ont tendance à moins retenir l’attention des investisseurs autonomes. En explorant ces sujets dans le cadre de la gestion de portefeuille, nous espérons que les investisseurs autonomes pourront renforcer le pouvoir de leur portefeuille.

Dans le premier article de la série, nous examinons le sujet du patrimoine total. Il s’agit d’une vue d’ensemble de la répartition de l’actif avant d’aborder les décisions courantes dans des articles subséquents. Le patrimoine total peut différer du patrimoine financier que les investisseurs voient sur leur écran de négociation. Nous discutons du patrimoine provenant de la carrière d’un investisseur, de sa pension ou de ses biens immobiliers, et de la façon dont cela peut influencer ses décisions de placement.

Tout d’abord, examinons l’incidence de la carrière d’un investisseur sur ses décisions de placement.

Tim a un portefeuille d’un million de dollars et une carrière en gestion dans le secteur de l’énergie. Il supervise une équipe qui vend de la machinerie lourde dans le secteur pétrolier et gazier en Alberta, poste qu’il a occupé pendant plus de 10 ans dans une société de taille moyenne. 

Nous sommes aujourd’hui le 31 décembre et Tim a eu 60 ans plus tôt cette année. Tim s’attend à ce que sa carrière lui procure un revenu d’emploi pendant cinq autres années avant de prendre sa retraite. Il estime qu’il percevra un revenu brut total de 120 000 $ l’année prochaine, avec une augmentation annuelle de 10 000 $ jusqu’à sa retraite. Tim a l’impression que sa carrière peut avoir une incidence sur sa façon d’investir, mais il ne sait pas comment s’y retrouver. Voici comment il pourrait aborder la situation.

Tim estime son revenu de carrière, tel que mentionné précédemment. 

• 1re année : 120 000 $
• 2e année : 130 000 $
• 3e année : 140 000 $
• 4e année : 150 000 $
• 5e année : 160 000 $

Tim aura un revenu d’emploi à l’avenir. Pour comparer ce revenu futur à son portefeuille de placements, il doit savoir combien ce revenu vaudrait aujourd’hui s’il le recevait en un montant forfaitaire. Pour ce faire, il a besoin d’un taux d’actualisation, qui reflète le risque de recevoir ce revenu à l’avenir1. Par exemple, s’il a travaillé dans un secteur relativement stable, il peut utiliser un taux d’actualisation semblable à celui des obligations, disons de 3 % à 6 % aux fins de cet exemple. Mais s’il a travaillé dans un secteur relativement volatil, il peut utiliser un taux d’actualisation comparable à celui des actions, disons de 8 % à 12 % dans cet exemple2. Comme sa carrière est axée sur les ventes et que le secteur pétrolier et gazier a tendance à être très volatil, il décide d’utiliser un taux d’actualisation de 12 %, semblable à celui des actions. Tim décide que son revenu de carrière ressemble plus à une action qu’à une obligation.

En utilisant son taux d’actualisation de 12 %, Tim peut prendre son revenu d’emploi futur et estimer sa valeur actuelle. Pour calculer ce montant, il entre son revenu futur pour chaque année dans une feuille de calcul et utilise la formule de la valeur actuelle nette3. Cela lui donne une valeur actuelle nette de 496 543 $; il décide d’utiliser un chiffre rond de 500 000 $. En calculant une valeur actuelle pour sa carrière, Tim peut maintenant comparer son portefeuille et sa carrière.

Le patrimoine total de Tim comprend un portefeuille d’un million de dollars et une carrière de 500 000 $, pour un total de 1,5 million de dollars. Pour investir en fonction de son patrimoine total, Tim peut voir sa carrière comme une combinaison d’actions et d’obligations. Comme nous l’avons mentionné, Tim a l’impression que sa carrière est plus comparable à une action qu’à une obligation, car son poste est axé sur les ventes, tandis que le secteur pétrolier et gazier est connu pour ses cycles d’expansion et de repli. Sa carrière ne ressemble pas à un portefeuille équilibré, avec une répartition semblable dans les actions et les obligations; elle ressemble davantage à un portefeuille d’actions axé sur la croissance. Tim décide que sa carrière est une combinaison d’actions à 80 % et d’obligations à 20 %4. Cela signifie que la carrière de Tim équivaut à 400 000 $ d’actions et à 100 000 $ d’obligations.

Passons maintenant à l’aperçu du patrimoine total de Tim.

• Tim souhaite une répartition de 50 % en actions et 50 % en obligations. Cela signifie une position totale en actions de 750 000 $, selon son patrimoine total de 1,5 million de dollars.
• Tim a déjà investi 400 000 $ en actions tout au long de sa carrière.
• Tim alloue 350 000 $ de son portefeuille d’un million de dollars à des actions, pour une position totale en actions de 750 000 $5.
• Tim alloue les 650 000 $ restants de son portefeuille d’un million de dollars à des obligations.
• S'il avait examiné son portefeuille d’un million de dollars séparément, il aurait attribué 500 000 $ aux actions et 500 000 $ aux obligations.
• En élargissant sa perspective pour inclure son patrimoine total, Tim affecte une plus grande partie de son portefeuille aux obligations que s’il examinait son portefeuille séparément. Cela tient compte de la nature boursière de sa carrière, qui fait partie de son patrimoine total.

Les carrières peuvent ressembler à des actions, à des obligations ou à une combinaison des deux. Par exemple, la sœur de Tim, Damaris, est professeure dans une grande université en Ontario. Elle a publié un corpus impressionnant de recherches évaluées par les pairs sur l’évolution des baleines et occupe maintenant un poste permanent. La carrière de Damaris ressemble plus à une obligation qu’à une action, peut-être à l’image d’une répartition de 80 % en obligations et 20 % en actions. 

Tim et Damaris fournissent des exemples clairs de carrières qui ressemblent à celles des actions ou des obligations. En pratique, cependant, de nombreuses carrières combinent certains éléments de risque similaire aux actions et de stabilité comparable aux obligations⁶.

Examinons maintenant l’incidence de la pension d’un investisseur sur ses décisions de placement.

Yamini a un portefeuille d’un million de dollars. Elle commencera bientôt à recevoir un revenu de pension, composé d’un régime de retraite offert par son employeur, le gouvernement fédéral du Canada, ainsi des paiements provenant des programmes du Régime de pensions du Canada et de la Sécurité de la vieillesse. Yamini estime la valeur actuelle de son revenu de pension à 500 000 $7. Son patrimoine total se compose d’un portefeuille d’un million de dollars et d’une pension de 500 000 $, pour un total de 1,5 million de dollars.

Yamini veut savoir quelle incidence son revenu de pension pourrait avoir sur ses décisions de placement. Sa pension ressemble-t-elle davantage à une action ou à une obligation? Elle décide qu’il s’agit bel et bien d’une obligation, puisque tous les versements sont des obligations du gouvernement fédéral du Canada ou du Régime de pensions du Canada. Cela signifie que la pension de Yamini équivaut à 500 000 $ en obligations.

Passons maintenant à l’aperçu du patrimoine total de Yamini.

• Elle souhaite une répartition de 50 % en actions et 50 % en obligations. Cela signifie une position totale en obligations de 750 000 $, selon son patrimoine total de 1,5 million de dollars.
• Yamini a déjà alloué 500 000 $ à des obligations dans le cadre de sa pension.
• Elle alloue 250 000 $ de son portefeuille d’un million de dollars à des obligations, pour atteindre une position obligataire totale de 750 000 $8.
• Elle alloue les 750 000 $ restants de son portefeuille d’un million de dollars aux actions.
• Si Yamini avait examiné son portefeuille d’un million de dollars séparément, elle aurait placé 500 000 $ en actions et 500 000 $ en obligations.
• En élargissant sa perspective pour inclure son patrimoine total, elle alloue une plus grande part de son portefeuille aux actions que si elle le considérait séparément. Cela tient compte de la nature obligataire de sa pension, en tant que partie de son patrimoine total.

Toujours dans l’exemple de Yamini, elle est également propriétaire d’une maison. Le prêt hypothécaire est remboursé et un professionnel en immobilier estime la valeur de la maison à 1,5 million de dollars. Yamini décide de ne pas inclure la maison dans son patrimoine total, du moins en ce qui concerne la répartition de l’actif. La raison en est qu’elle a l’intention de vivre dans sa maison et qu’elle ne compte pas libérer son patrimoine en déménageant ou en louant une partie de sa maison. D’autres peuvent avoir une opinion différente de l’immobilier, surtout s’ils possèdent un immeuble de placement. Dans ce cas, l’immobilier pourrait ressembler à une combinaison d’actions représentant une exposition à la croissance économique et d’obligations représentant un revenu de location.

Nous avons abordé la gestion d’un portefeuille en fonction du patrimoine total, y compris non seulement un portefeuille de placement, mais aussi d’autres sources de patrimoine, comme une carrière, une pension ou des biens immobiliers. Cette vision plus large du patrimoine total peut aider les investisseurs à répartir les actifs dans leur portefeuille en fonction de la nature de leur patrimoine.

• Carrière : Elle peut ressembler à des actions, à des obligations ou à une combinaison de titres, selon la carrière et le secteur.
• Pension : Ressemble aux obligations.
• Immobilier : Peut ressembler à une combinaison d’actions et d’obligations, s’il est inclus dans le patrimoine total.