Stratégies de gestion des actions pendant la période des résultats

Du point de vue des investisseurs, certaines positions boursières nécessitent plus d’attention que d’autres, surtout en période d’annonce de résultats, au cours de laquelle les cours boursiers deviennent généralement plus volatils. Dans cet article, nous abordons un certain nombre de stratégies visant à gérer les risques et les occasions liés aux actions en période de résultats, que les perspectives d’une action soient haussières, baissières ou neutres.

Cet article porte sur les stratégies qui utilisent les options. Comparativement aux placements dans les actions, les placements dans les options comportent des risques plus élevés et nécessitent une connaissance plus approfondie des placements. Dans les exemples d’options donnés dans cet article, les calculs des profits et des pertes ne comprennent pas les commissions de négociation, par souci de simplicité. Nous présentons un nombre limité de stratégies d’options du point de vue de la gestion des risques et des occasions des actions en période de résultats. Toutefois, il ne s’agit pas d’un examen complet des nombreuses stratégies d’options offertes aux investisseurs. 

Commençons par les stratégies haussières en matière de résultats, dans lesquelles un investisseur s’attend à ce que le cours d’une action augmente en période d’annonce de résultats.

Les investisseurs peuvent acheter des actions lorsqu’ils s’attendent à ce que le cours de l’action augmente en période d’annonce de résultats. Il s’agit de la façon la plus simple d’augmenter l’exposition à une société sur laquelle vous êtes optimiste.

Les investisseurs peuvent aussi utiliser une option d’achat longue dans ce scénario. Supposons qu’un investisseur détient des actions de la société ABC négociées à 100 $ et achète une option d’achat de 2 $ à un prix d’exercice de 110 $ et dont la date d’expiration est postérieure à l’annonce des résultats. L’option d’achat sera rentable à tout prix supérieur à 112 $, soit le prix d’exercice de 110 $, plus le coût ou la prime de 2 $. Bien qu’une option d’achat longue puisse être détenue sans détenir les actions, les investisseurs peuvent aussi l’utiliser pour augmenter leur exposition à une position existante.

L’inconvénient de l’option d’achat est que si le cours de l’action n’atteint pas le prix d’exercice avant la date d’expiration, l’option d’achat expirera sans valeur. Cela diffère de la détention d’actions ordinaires, qui sont généralement émises sans date d’expiration.

Pourquoi se tourner vers une option d’achat longue plutôt qu’un achat d’actions? Une option d’achat permet à un investisseur d’obtenir une exposition par effet de levier à une action, lorsqu’un dollar de capital fournit plus d’un dollar d’exposition. Cela peut être utile lorsque les investisseurs ont une quantité limitée d’espèces en main ou ne souhaitent pas vendre d’autres actions pour libérer des liquidités supplémentaires.

Les investisseurs peuvent utiliser une option d’achat couverte lorsqu’ils s’attendent à ce que le cours de l’action n’augmente que modérément en période d’annonce des résultats. Par exemple, un investisseur détient une action ABC négociée à 100 $ et vend une option d’achat de 1 $ à un prix d’exercice de 105 $ et avec une date d’expiration postérieure à l’annonce des résultats. L’investisseur a vendu tout gain potentiel au-dessus du prix d’exercice de l’option d’achat, de sorte que le profit maximal est de 6 $, soit 105 $ moins le cours initial de l’action de 100 $, plus la prime de 1 $. Dans cet exemple, la prime est un montant positif pour l’investisseur, car il la reçoit en vendant l’option.

Le désavantage de l’option d’achat couverte tient au fait qu’elle offre une protection limitée contre la baisse du cours de l’action (la protection est limitée au montant de la prime) et que l’investisseur a vendu tout gain potentiel au-dessus du prix d’exercice de l’option d’achat. C’est pourquoi les investisseurs utilisent généralement l’option d’achat couverte lorsqu’ils ne s’attendent qu’à une augmentation modérée du prix, et non lorsqu’ils s’attendent à une perte ou à un gain important.

Nous allons à présent aborder les stratégies baissières en matière de résultats, dans lesquelles un investisseur s’attend à ce que le cours de l’action diminue en période d’annonce des résultats.

Les investisseurs peuvent vendre des actions lorsqu’ils s’attendent à ce que le cours de l’action diminue en période d’annonce de résultats. Il s’agit de la façon la plus simple de réduire l’exposition à une action.

Les investisseurs peuvent aussi avoir recours à une option de vente protectrice dans ce scénario. Par exemple, un investisseur détient une action ABC négociée à 100 $ et achète une option de vente protectrice de 5 $ à un prix d’exercice de 100 $ dont la date d’expiration est postérieure à l’annonce des résultats. Cela signifie que l’investisseur a sécurisé un cours de 100 $ jusqu’à l’expiration ou jusqu’à l’exercice de l’option, même si les actions sont inférieures à ce niveau. La perte de l’investisseur est limitée à la prime de 5 $ versée pour l’option.

L’inconvénient de l’option de vente protectrice est que si le cours de l’action demeure supérieur au prix d’exercice de l’option de vente protectrice, l’option expirera sans valeur. La protection offerte par une option de vente protectrice n’est pas gratuite; les investisseurs doivent décider s’il vaut la peine de payer pour la protection.

Pourquoi se tourner vers une option de vente protectrice plutôt qu’une vente d’actions? L’une des raisons est que l’investisseur pourrait être baissier à court terme, mais haussier à long terme. L’option de vente protectrice permet à l’investisseur de maintenir son portefeuille actuel en place, tout en ajoutant un niveau de protection. Une autre raison est que la vente d’une action peut entraîner un gain en capital imposable. L’option de vente protectrice permet à l’investisseur de réduire son exposition à une action, sans entraîner un gain en capital sur la position de l’action.

Pour finir, voyons les stratégies neutres en matière de résultats, dans lesquelles un investisseur ne sait pas si le cours de l’action augmentera ou diminuera en période d’annonce des résultats.

Les investisseurs peuvent se tourner vers la double option acheteur lorsqu’ils s’attendent à une fluctuation importante du cours de l’action en période d’annonce des résultats, mais qu’ils ne sont pas certains si le changement sera à la hausse ou à la baisse. Par exemple, l’action ABC se négocie à 100 $. Un investisseur achète une option de vente protectrice longue pour 4 $ et une option d’achat longue pour 3 $, toutes deux à un prix d’exercice de 100 $ et à la même date d’expiration postérieure à l’annonce des résultats. Le coût de l’investisseur correspond à la somme des deux primes, soit 7 $ dans le cas présent. L’investisseur doit couvrir ce coût pour réaliser un profit. Si le cours de l’action augmente ou diminue de plus de 7 $ par rapport au prix d’exercice de 100 $, l’investisseur réalisera un profit, à condition de vendre la paire d’options à un prix combiné de 7 $ ou plus.

L’inconvénient de la double option acheteur est que si le cours de l’action demeure à 100 $, l’investisseur perdra les deux primes. Cela suppose qu’il n’a vendu aucune option avant l’expiration.

Un stellage acheteur est semblable à une double option acheteur, mais l’investisseur utilise plutôt des prix d’exercice qui sont hors du cours. Par exemple, l’action ABC se négocie à 100 $. Un investisseur achète une option de vente protectrice longue de 3 $ à un prix d’exercice de 95 $ et une option d’achat longue de 2 $ à un prix d’exercice de 105 $, les deux ayant la même date d’expiration postérieure à l’annonce des résultats. Le coût de l’investisseur correspond à la somme des deux primes, ici 5 $. L’investisseur doit couvrir ce coût pour réaliser un profit. L’investisseur peut réaliser des profits de deux façons :

1. Si le cours de l’action devient inférieur au prix d’exercice de l’option de vente de plus de 5 $ et que l’option de vente est vendue à plus de 5 $.
2. Si le cours de l’action dépasse le prix d’exercice de l’option d’achat de plus de 5 $ et que l’option d’achat est vendue à plus de 5 $.

L’inconvénient du stellage acheteur est que si le cours de l’action reste entre les deux prix d’exercice, l’investisseur perdra les deux primes. Cela suppose qu’il n’a vendu aucune option avant l’expiration.

Comment un stellage acheteur se compare-t-il à une double option acheteur? Le stellage acheteur nécessite une fluctuation plus importante du cours de l’action pour que l’investisseur réalise un profit. Parallèlement, le coût ou la prime du stellage acheteur est moins élevé, car les prix d’exercice sont hors du cours.

Il est possible d’avoir des doubles options acheteurs et des stellages acheteurs en détenant uniquement des options, sans détenir les actions. Toutefois, les investisseurs peuvent utiliser ces stratégies pour ajouter de l’exposition à une position boursière existante lorsqu’ils s’attendent à une hausse ou à une baisse importante du cours de l’action.

Pour en savoir plus sur les stratégies d’options, consultez notre cours sur la négociation d’options. Le cours sur la négociation d’options offre plus de nuances sur la négociation d’options, y compris la façon dont le prix des options augmente en réponse aux hausses réelles ou prévues de la volatilité. Cela peut réduire la valeur des stratégies de protection et spéculatives mentionnées dans cet article. Consultez le cours sur la négociation d’options pour en savoir plus sur la façon de négocier ces stratégies et d’autres.

La volatilité des actions a tendance à augmenter en période d’annonce des résultats. Les investisseurs qui veulent gérer les risques et les occasions découlant de cette volatilité peuvent choisir parmi une gamme de stratégies, selon la façon dont ils prévoient que le cours de l’action fluctuera.

• Les stratégies haussières comprennent l’achat d’actions, l’option d’achat longue et l’option d’achat couverte.
• Les stratégies baissières comprennent la vente d’actions et l’option de vente protectrice.
• Les stratégies neutres comprennent la double option acheteur et le stellage acheteur.