FNB de titres à revenu fixe : la duration des obligations et son incidence sur votre portefeuille

Pour les investisseurs en titres à revenu fixe, il est essentiel de composer avec les fluctuations des taux d’intérêt, car les prix des obligations évoluent généralement dans le sens inverse de celui des taux d’intérêt. Par exemple, le prix d’une obligation d’une duration de 5 ans peut changer d’environ 5 % si les taux d’intérêt fluctuent de 1 %. En comprenant la duration, les investisseurs peuvent anticiper les fluctuations du marché et y réagir.

La duration n’est pas seulement un outil pour estimer les variations de prix; elle peut aussi servir de point de référence pour comparer diverses obligations ou FNB d’obligations. L’innovation dans l’univers des FNB de titres à revenu fixe signifie qu’il existe une gamme de solutions de titres à revenu fixe segmentées en fonction de la qualité du crédit, de la région et, vous l’avez deviné, de la duration. Au moyen de FNB, les investisseurs peuvent positionner leurs portefeuilles sur l’ensemble de la courbe des taux afin de tirer parti des changements prévus de façon tactique. Toutefois, il est important de reconnaître que la duration a ses limites. Elle fonctionne en supposant que les taux d’intérêt changeront uniformément sur l’ensemble de la courbe des taux², ce qui, souvent, n’est pas le cas.

De plus, la duration suppose une relation linéaire entre les prix des obligations et les variations de taux d’intérêt. Les effets d’importants changements des taux d’intérêt et le concept de convexité ne sont donc pas pris en compte. La convexité renvoie à la courbe de la relation entre les prix et les rendements des obligations, ce qui reflète le taux de variation de la duration d’une obligation à mesure que les taux d’intérêt évoluent. Bien que la duration puisse en effet guider efficacement de plus petites fluctuations des taux d’intérêt, elle peut fléchir en cas de fluctuations plus importantes.

En outre, la duration est surtout utile pour évaluer le risque de taux d’intérêt à court terme. Elle ne tient pas entièrement compte de facteurs à long terme, comme les variations de la qualité du crédit ou les influences macroéconomiques qui peuvent avoir une incidence sur les prix des obligations. Les caractéristiques particulières de certaines obligations, comme les options intégrées ou les caractéristiques de rachat par anticipation, peuvent aussi être un obstacle à la précision de la duration en tant que mesure de la sensibilité au prix.

Lorsque nous parlons de « rallonger la duration », nous faisons référence à la sélection d’obligations ou de FNB d’obligations dont l’échéance est plus longue, alors que le fait d’opter pour des échéances à court terme réduirait la duration. La prolongation ou la réduction de la duration dépend des perspectives en matière de taux d’intérêt. Par exemple, si on prévoit une baisse des taux d’intérêt, les FNB d’obligations à long terme peuvent offrir des gains potentiels plus importants, car leurs cours devraient augmenter plus fortement que ceux des FNB d’obligations à court terme. Équilibrer la duration peut aussi améliorer la diversification du portefeuille en alignant les risques et les rendements.

Un autre aspect à prendre en considération est la courbe des taux, qui présente des taux d’intérêt différents selon différentes échéances. Une courbe des taux inversée, où les taux à long terme sont inférieurs à ceux à court terme, donne à penser que les investisseurs s’attendent à ce que les taux à court terme diminuent à l’avenir. Par le passé, les inversions prolongées ont été rares, et la tendance actuelle indique que le marché s’attend à des réductions de taux et à une baisse de l’inflation. On prévoit un retour à une courbe des taux à la hausse plus traditionnelle.

Les investisseurs peuvent envisager les FNB d’obligations à échéance cible, qui offrent la prévisibilité d’une obligation et la souplesse d’un FNB. Les FNB d’obligations à échéance cible combinent les avantages des FNB traditionnels – comme la diversification et la liquidité – avec ceux des obligations, comme les échéances définies, et réduisent le risque de duration³ au fil du temps.

Ces FNB ont des dates d’échéance différentes, ce qui permet aux investisseurs de construire un portefeuille de titres à revenu fixe personnalisé conforme à leurs objectifs de placement et à leur horizon de placement.

Comprendre la duration est essentiel pour les investisseurs en obligations qui cherchent à faire face aux complexités des marchés des titres à revenu fixe. En tirant parti de la duration efficacement, les investisseurs peuvent positionner leur portefeuille de manière à tenir compte des variations de taux d’intérêt, en équilibrant le risque et le rendement dans la poursuite de leurs objectifs de placement. Que vous soyez un investisseur chevronné ou débutant, le fait de maîtriser le concept de duration peut améliorer votre approche des placements en obligations.

Les FNB ont simplifié les placements dans les titres à revenu fixe en segmentant le marché au moyen de produits à court, moyen et long terme, de sorte qu’il est beaucoup plus efficace pour les investisseurs de se positionner tactiquement le long de la courbe.