Transcription : Perspectives de l’économie pour 2018

Perspectives de l’économie pour 2018
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Benjamin Tal, économiste en chef adjoint, Marchés mondiaux CIBC

L’année 2017 a été une bonne année pour le Canada. La croissance du PIB a été supérieure à 3 %, dépassant nettement les attentes de même que les États-Unis. Il s’agit en fait de la meilleure performance des pays de l’OCDE. En outre, le marché boursier canadien a su rattraper le retard par rapport aux autres et a somme toute connu une bonne année. L’année 2018 ne sera pas aussi solide en ce qui concerne la croissance économique dans son ensemble. Cette dernière passera de plus ou moins 3 % à environ 2 %, un niveau plus « naturel » pour le Canada. À l’heure actuelle, le marché boursier est cher, tant aux États-Unis qu’au Canada. Très cher, même, aux États-Unis. Nous en sommes à la septième ou huitième manche de cette expansion. Il s’agira de la deuxième plus longue expansion jamais enregistrée, la première ayant été celle que nous avons connue dans les années 1990, lors de la révolution Internet. Cette phase de croissance dure depuis longtemps et nous sommes donc plus près de la prochaine récession que de la précédente. Il n’y a aucun doute là-dessus. Il s’agit maintenant de savoir comment investir dans un tel contexte. Pour qu’on puisse parler de récession, il faut un élément déclencheur et une importante correction du marché. Nous n’en sommes pas encore là.

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Quels sont les secteurs qui en bénéficieront?

Les réductions d’impôt aux États-Unis laissent supposer que le marché américain se débrouillera bien, notamment les entreprises dont le taux d’imposition est relativement élevé. Il ne s’agit pas des entreprises de la haute technologie ou de la santé, mais de celles du secteur de l’industrie, par exemple. Ce sont celles-là qui devraient tirer leur épingle du jeu. Et les petites capitalisations américaines. J’ai un penchant pour ce segment, car tout changement aux taux d’imposition américains lui sera bénéfique. C’est l’enjeu aux États-Unis. Qu’en est-il au Canada? J’apprécie beaucoup le secteur de l’énergie. Je crois qu’à long terme, ce secteur se comportera bien. Peut-être pas l’an prochain. Toutefois, si l’on envisage un horizon de placement de deux ou trois ans, par exemple, le marché de l’énergie devrait bien s’en tirer, car selon moi le coût marginal de production augmentera et la demande se rétablira. À long terme, je ne suis donc pas inquiet en ce qui concerne ce secteur. J’apprécie également le secteur de la finance, car je crois que la courbe des taux s’accentuera. En outre, la déréglementation aux États-Unis favorisera selon moi les banques au sud de la frontière et donnera un coup de pouce au Canada en général.

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Incidence de l’ALENA

Je crois que le marché ne tient vraiment pas compte des mauvaises nouvelles en ce qui concerne l’ALENA. Le dollar canadien et le peso mexicain se portent bien. Mais ça ne durera pas. Même le premier ministre nous dit que les négociations ne se déroulent pas très bien. Je crois donc que les nouvelles au sujet de l’ALENA ne seront pas très réjouissantes l’an prochain. Et la manière dont le marché réagira est très claire selon moi. Le peso mexicain subira une baisse, tout comme le dollar canadien. J’opte donc pour une position courte sur le dollar canadien, car je crois qu’il perdra de la valeur en raison de l’incertitude entourant l’ALENA et de l’intention de la Banque du Canada de maintenir le dollar canadien bas en relevant les taux d’intérêt beaucoup plus lentement que les États-Unis. Et naturellement, le Canada étant très sensible aux hausses de taux d’intérêt, la Banque du Canada ne peut viser trop haut. Quoi qu’il en soit, les taux d’intérêt augmenteront. Dans l’ensemble, je prévois que le dollar canadien perdra du terrain en 2018.

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