Pouvoir du portefeuille : Gestion de trésorerie

Dans cette section, nous supposons que des liquidités sont investies dans des actifs en espèces, comme des bons du Trésor ou des fonds du marché monétaire. Nous soulignons trois principales raisons de détenir des liquidités.

Sécurité

La première raison, et la plus évidente, de détenir des liquidités est la sécurité. Vous avez peut-être une dépense à effectuer prochainement, comme un mariage ou des vacances de rêve, et vous voulez vous assurer que les fonds seront disponibles au moment où vous en aurez besoin, avec un très faible risque de perte. En matière de sécurité, les liquidités l’emportent haut la main. Les actions sont trop volatiles pour couvrir les dépenses immédiates; même les obligations à court terme peuvent perdre de la valeur lors d’une mauvaise année comme 2022.

Stabilité

Une deuxième raison de détenir des liquidités est la stabilité. Nous tenons compte de la stabilité des prix et du portefeuille. Le tableau ci-dessous montre les rendements indiciels des bons du Trésor canadien à 3 mois – l’équivalent en espèces – et des obligations canadiennes à court terme.

Tableau 1 : Rendements indiciels des bons du Trésor à 3 mois et des obligations canadiennes à court terme, de 1980 à 2024

Les bons du Trésor ont offert une stabilité des prix remarquable, car ils n’ont pas connu de baisse au cours de la période de 45 ans. Ils ont connu un succès remarquable au début et à la fin des années 1980, ainsi qu’un succès récent en 2021-2022. Par ailleurs, le rendement des bons du Trésor n’était que légèrement inférieur à celui des obligations à court terme.

Toutefois, lorsque nous mettons l’accent sur le rendement lors des krachs boursiers, les obligations à court terme ont procuré une plus grande stabilité au portefeuille.

Tableau 2 : Rendements indiciels des bons du Trésor à 3 mois et des obligations canadiennes à court terme lors des krachs boursiers, de 2000 à 2024

Les bons du Trésor ont procuré une plus grande stabilité des prix, avec relativement peu de variation dans les cours et aucune baisse annuelle. Les obligations à court terme ont procuré une plus grande stabilité au portefeuille lors des krachs boursiers, en augmentant davantage que les bons du Trésor et en contribuant à réduire le risque de baisse du portefeuille.

Les liquidités peuvent aussi procurer une stabilité comportementale. Le fait d’avoir une très faible volatilité dans la composante en espèces de leur portefeuille peut aider les investisseurs à conserver leurs placements en période de volatilité, plutôt que de réagir de façon émotionnelle et de liquider leurs actions lorsque le marché est à son plus bas. Les obligations à court terme peuvent aussi jouer ce rôle, mais les liquidités ont tendance à être moins volatiles.

Souplesse

Une troisième raison de détenir des liquidités est la souplesse. Lorsqu’il y a des ventes massives d’actifs à risque, comme des actions, un investisseur ayant des liquidités peut en acheter à des prix intéressants. Les investisseurs célèbres, comme Warren Buffett, sont connus pour conserver leurs liquidités en guise de « réserve stratégique » pour saisir ce type d’occasion.

Cela semble raisonnable en théorie, même si deux questions se posent :

• Les investisseurs achèteront-ils réellement lorsque les actions seront en baisse? Il peut être difficile de déterminer si une action en baisse est une bonne affaire ou non. Le problème, c’est que les investisseurs mettent de l’argent de côté pour composer avec d’importants reculs, mais ils ont souvent du mal à passer à l’action au moment venu.
• À quelle fréquence ces occasions se présentent-elles? Bien que les corrections de 10 % soient courantes, les investisseurs peuvent finir par attendre un certain temps avant de voir des marchés baissiers de 20 % ou des effondrements de 30 %. Entre-temps, les investisseurs ont peut-être manqué l’occasion d’investir leurs liquidités dans des actifs dont le rendement attendu est plus élevé.

Le déploiement des liquidités comprend le placement de liquidités que l’investisseur a mises de côté, ainsi que la répartition des liquidités qui s’accumulent à partir des dividendes, du revenu et d’autres distributions.

Investir les liquidités

Le premier point est d’investir la position en espèces. Si un investisseur détient des placements à très court terme ou négocie très activement, il pourrait choisir de détenir des liquidités non investies. Toutefois, aux fins de cette discussion, nous supposerons qu’un investisseur détient une participation au-delà du très court terme et ne négocie pas très activement.

Nous avons déjà souligné que le rendement annualisé à long terme des bons du Trésor canadiens à 3 mois était de 5,20 %, comparativement à 6,70 % pour les obligations canadiennes à court terme2. En comparaison, les liquidités non investies ont produit un rendement nul. L’essentiel est d’investir les liquidités. Les investisseurs disposent de moyens simples et pratiques d’investir des liquidités, notamment des fonds du marché monétaire, des FNB de liquidités à intérêt élevé et des FNB de bons du Trésor.

Répartition des liquidités

Le deuxième élément est la répartition des liquidités qui s’accumulent à partir des dividendes, des revenus ou d’autres distributions. Envisagez une approche à deux volets.

• Nivelage des liquidités : Accédez régulièrement à votre portefeuille dans le but précis de retirer les liquidités de tous les comptes. Rappelez-vous de le faire en programmant un rappel, disons le premier mardi de chaque mois.
• Activation des liquidités : Déterminez à l’avance comment vous voulez activer vos liquidités ou les faire fructifier. Supposons que vous détenez un portefeuille d’actions canadiennes de 20 titres. L’actif d’activation pourrait être un FNB indiciel d’actions canadiennes.

Cette approche à deux volets fait du déploiement des liquidités un processus simple. Au lieu de remarquer constamment les liquidités et de penser que vous vous en occuperez plus tard, effectuez un nivelage des liquidités à intervalles réguliers. Au lieu de vous interroger sur la façon de répartir les liquidités, préparez un actif d’activation. Cette approche peut vous aider à déployer les liquidités efficacement, ce qui réduit l’effet négatif des liquidités dans votre portefeuille.

Les placements en espèces comprennent les bons du Trésor, les fonds du marché monétaire et les fonds en espèces à intérêt élevé. Parmi les raisons de détenir des liquidités, mentionnons la sécurité, la stabilité et la souplesse. La sécurité est la raison la plus évidente de détenir des liquidités, tandis que la stabilité et la souplesse peuvent aussi être des raisons appropriées.

L’effet négatif des liquidités est la réduction du rendement du portefeuille découlant de la détention de liquidités non investies. Cela peut avoir une incidence importante sur l’accumulation de patrimoine à long terme. Les investisseurs peuvent réduire l’effet négatif des liquidités en établissant une position cible et en déployant régulièrement des liquidités disponibles.

Le déploiement des liquidités comprend le placement de la position en espèces, ainsi que la répartition des liquidités qui s’accumulent à partir des dividendes et du revenu. Les investisseurs peuvent effectuer une répartition des liquidités dans le cadre d’un processus simple et transférer régulièrement des liquidités dans un actif d’activation présélectionné.

¹ Nous supposons qu’il n’y aura ni cotisations ni retraits après le placement initial. Par souci de simplicité, nous ne tenons pas compte de l’inflation, des taxes, des frais et des coûts. Pour faciliter la présentation, nous arrondissons tous les montants de 1 000 $.

² Les rendements passés sont beaucoup plus élevés que ceux prévus à l’heure actuelle, ce qui reflète l’énorme marché haussier des obligations des années 1980 et 1990.